刚刚过去的这个周末，Solana 上的两大借贷龙头 Jupiter Lend 和 Kamino “撕”起来了。

Odaily 注：Defillama 数据显示，Jupiter 和 Kamino 是当前 Solana 生态 TVL 最高的两大协议。

事件起因：Jupiter 悄悄删掉的推文

事件起因可追溯至今年 8 月，当时 Jupiter 官方在其借贷产品 Jupiter Lend 上线前进行宣发时，曾多次强调该借贷产品具有“风险隔离”的特性（相关贴子已删除），即各个借贷池之间不会出现风险交叉感染。

然而 Jupiter Lend 落地后的设计并不符合市场常态认知中的风险隔离模型。在市场的普遍观念中，可被称为风险隔离的 DeFi 借贷池是一种通过设计机制将不同资产或市场的风险相互分割，防止单一资产违约或某个市场崩溃影响整个协议的借贷池结构。此结构的主要特点包括：

• 分池隔离：不同资产类型（如稳定币、波动性资产、NFT 抵押品等）被分配至独立的借贷池中，每个池拥有独立的流动性、债务和风险参数。
• 抵押品隔离：用户只能使用同一池内的资产作为抵押品借出其他资产，跨池风险传导被切断。

但事实上，Jupiter Lend 在设计上支持通过再抵押（在协议的其他地方重复使用已存入的抵押品）来提高资金效率，这意味着存入金库的抵押品并非完全彼此隔离。Jupiter 联合创始人 Samyak Jain 对此的解释是，Jupiter Lend 的借贷池“在某种意义上“是隔离的，因为每个池都有着自己的配置、上限、清算阈值、清算罚金等等，再抵押机制只是为了更好地优化资金利用效率。

虽然 Jupiter 在关于 Jupiter Lend 的产品文档中有着较宣发内容更详尽的解释，但客观而言，其早期宣发时提到的“风险隔离”确实与市场普遍认知有着一定偏差，存在误导嫌疑。

激战突起：Kamino 发动攻击

12 月 6 日，Kamino 联合创始人 Marius Ciubotariu 就此机会发文对 Jupiter Lend 进行抨击，并封禁了 Kamino 向 Jupiter Lend 的迁移工具。

Marius 表示：“Jupiter Lend 反复声称资产之间不存在交叉污染，这完全是无稽之谈。实际上，在 Jupiter Lend 中，如果你存入 SOL 并借出 USDC，你的 SOL 将被借给其他使用 JupSOL、INF 进行循环贷的用户，你将承担这些循环贷崩盘或资产暴雷的所有风险。这里没有隔离措施，存在完全的交叉感染，这与广告宣传和人们被告知的情况相反……在传统金融（TradFi）和去中心化金融（DeFi）领域，抵押品是否被再抵押、是否存在传染风险等信息都属于重要信息，必须明确披露，且任何人都不应该对此做出模糊的解释。”

Kamino 一方发难之后，围绕着 Jupiter Lend 产品设计的讨论快速引爆了社区。有人同意 Jupiter 涉嫌虚假宣传 —— 比如 Penis Ventures 首席执行官 8bitpenis.sol 就 怒喷 Jupiter 从一开始就公然撒谎，欺瞒用户；也有人认为 Jupiter Lend 的设计模型兼顾了安全和效率，Kamino 的攻击只是为了市场竞争，动机不纯 —— 比如海外 KOL letsgetonchain 就 表示 ：“Jupiter Lend 的设计即可实现资金池模式的资本效率，又具备了模块化借贷协议的某些风险管理能力……Kamino 无法阻止人们迁移至更好的技术。”

重压之下，Jupiter 方面悄悄删掉了早期的帖子，但这却引起了更大的规模的 FUD。再之后，Jupiter 首席运营官 Kash Dhanda 也出面承认表示，团队此前在社交媒体上宣称 Jupiter Lend 的“零传染风险”表述并不准确，并道歉表示本应该在删帖的同时就发布更正声明。

核心矛盾：“风险隔离”的定义

综合当前社区的对立态度，本质上的分歧似乎在于不同群体对“风险隔离”一词的不同定义。

在 Jupiter 及其支持者看来， “风险隔离”并不是一个完全静态的概念，这其中可以有一定的设计空间。Jupiter Lend 虽然不是常态认知中的风险隔离模式，但也并不属于完全开放的资金池模型，虽然共用着一个允许再抵押的通用流动性层，但每个借贷池都可以独立配置，拥有各自的资产限额、清算阈值、清算罚金。

而在 Kamino 及其支持者看来，任何对再抵押的允许都是对“风险隔离”的彻底否定，作为项目方也不应该用模糊的披露和虚假的宣传来欺骗用户。

上层意识：有人拱火，有人劝架

除去双方以及社区之间的争议外，这场风波中另一个值得关注的点在于 Solana 生态中多方上层意识的态度。

首先是在 Solana 生态内话语权最大（似乎可以不加）的风投基金 Multicoin。作为 Kamino 的投资方，Multicoin 合伙人 Tushar Jain 直接发文质疑 Jupiter “非蠢即坏，但无论哪种可能都无法原谅” —— 客观来说其发言在很大程度上加剧了这场风波。

Tushar 表示：“围绕 Jupiter Lend 的争议有两种可能的解释。一是 Jupiter 团队确实不理解隔离抵押品的含义。抵押品处理方式是借贷协议中最重要的风险参数。如果他们连借贷市场的这一核心原则都不理解，还有什么是他们没搞懂的？他们的专业能力足以让人放心存入资金吗？对于借贷协议而言，不理解隔离抵押品的含义是完全不可原谅的。另一种可能性是，Jupiter 团队并非能力不足，而是主动曲解其协议的核心部分，以误导用户并吸引存款。”

显然，Tushar 的动机非常清晰，即趁此机会尽力帮助 Kamino 打击竞争对手。

另一个重要的上层意识发言则来自于 Solana 基金会。作为母生态，Solana 显然不愿看到生态内的两大种子选手过度对立，进而导致生态整体陷入内耗。

昨日下午，Solana 基金会总裁 Lily Liu 在 X 平台发文喊话两家项目并劝和表示：“爱你们。总体来看，我们的借贷市场规模目前约在 50 亿美元左右，而以太坊生态的规模大约是它的 10 倍。至于传统金融的抵押品市场，那更是这个数字的无数倍。我们可以选择互相攻击，但也可以选择把目光放得更远——先合力从整个加密市场夺取份额，再共同向传统金融的广阔天地进军。

简单总结下 —— 别吵了，再吵就让以太坊捡便宜了！

背后逻辑，Solana 借贷龙头之争

综合 Jupiter Lend 和 Kamino 的数据发展及市场环境来看，这场风波虽然起的突然，但似乎又是一场只是时间问题的必然碰撞。

一方面，Kamino（下图红色）曾长期雄踞 Solana 生态借贷龙头之位，但 Jupiter Lend（下图蓝色）自上线后已抢占了一大块市场份额，成为了当前在 Solana 生态内的唯一能对前者发起挑战的对象。

另一方面，自 10 月 11 日的大血洗之后，市场流动性大幅缩紧，Solana 生态整体 TVL 持续回落；外加连带的多个项目暴雷导致 DeFi 市场对于“安全”极为敏感。

在市场环境较好、增量资金充足之时，Jupiter Lend 和 Kamino 也曾相对和睦，毕竟都还有得赚，且看起来似乎只会越赚越多……但当市场转入存量博弈，双方之间的竞争关系也变得更剑拔弩张，而安全问题正好又是当下最有效的进攻切口 —— 即便 Jupiter Lend 历史上并未出过安全故障，但仅是设计上的嫌疑已足够引发用户的警惕。

或许在 Kamino 看来，当下正是重创对手的绝佳机会。